U8国际- U8国际官方网站- 体育APP下载中信建投 国防军工需求有望回暖

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　　深层次、长周期的铜矿增长存在约束，资源稀缺属性突出。2025年铜矿增量再度不及预期，预期的50~60万吨仅兑现20~30万吨，自然灾害、品位下行、出口政策等构成了年度供应增量不及预期的直接原因。深层次、长周期的供应约束在于近十五年来发现的新增铜矿数量极其有限，矿产开发商备选的项目偏少；矿产开发是资金密集型产业，海外资金利率高，且部分资源国经济政治格局不稳定，矿产商要求的项目预期回报率高，资本性开支不足，限制了长期供应增速的提升。结合待投产项目产量指引，考虑一定的供应干扰，预计2025~2027年全球铜矿增量分别为28万吨、73万吨、30万吨，全球精炼铜产量分别为2719万吨、2799万吨、2839万吨，同比增长1.1%、2.9%、1.4%。

　　高性价比导电金属铜，深度参与全球能源变革与工业发展，供需缺口扩大。终端电器自动化水平不断提升，前端电源侧绿色能源革新深化，链接用电侧及发电侧的电网扩网需求与日俱增，全球用铜增速中枢显著提升，2025~2027年全球精炼铜需求分别为2729万吨、2806万吨、2876万吨，同比增长2.8%、2.8%、2.5%；供需平衡角度，2025-2027年持续缺口10万吨、7万吨、37万吨，且远期缺口呈现扩大趋势。

　　、财联社6月2日消息，乌克兰官员表示，乌克兰军队对俄罗斯境内深处的多个军用机场发动了大规模无人机袭击。据称，在此次行动中受损的俄罗斯战机数量超过 40 架，其中包括图 - 95 和图 - 22 M3 远程轰炸机以及 A-50 预警机。乌克兰国家安全局表示，约 34% 的战略轰炸机遭到攻击。此次行动更加凸显无人机在智能化战争中的重要作用，无人机具有单价低、可大规模部署的特点，成为双方在战场上获取情报和实施打击的重要手段。其广泛应用于侦察、监视、目标定位和攻击等任务。建议关注无人系统以及反无人机系统的相关投资机会。

　　2、配置方面建议围绕三条投资主线，一是传统军工方向，我们建议重点关注有订单修复预期、有业绩支撑的航发产业、船舶产业以及航空航天产业；二是新域新质方向，新式战争方面我们建议关注围绕低成本、智能化、体系化三大特点的行业，包括低成本精确制导弹药、无人系统以及新一代智能化作战底座；新质生产力方面，我们建议关注应用市场空间广阔、行业处于快速成长期、国产化率较低的行业，主要为商业航天、低空经济、大飞机；新技术方面，我们建议关注MEMS 器件、增材制造以及陶瓷基复合材料。三是改革出海方向，我们建议关注有资产整合预期、军贸市场具有竞争力的相关公司。

　　5月30日上新“七子葫芦”系列吊坠和“葫芦宝宝”吊坠，其中七子葫芦以足金为胎、采用高温烧蓝工艺，并融合童年IP葫芦娃，共有“红橙黄绿青蓝紫”七种颜色，代表力量、智慧、坚韧等不同寓意，其中绳款价格在3.1万元/约22g、链款约4.4万元/约31g。上线一周时间，天猫旗舰店绳款销售量500+、链款销售约100件，整体销售良好。除此之外，公司海外首店新加坡门店预计后续将开业，新加坡当地华人占比70%+，对于黄金认可度高，预计将迎来新一轮增长高潮。此外公司上海新天地、上海ifc、香港ifc门店后续也将陆续开业，高端渠道拓展快速推进中。

　　4月17日，世界白银协会发布最新报告预测，2025年全球白银缺口将收窄至1.176亿盎司，已连续第五年供不应求。但是，此前由于关税导致市场对全球经济的担忧加剧，黄金一马当先，而白银价格大幅波动，表现逊色于黄金，金银比徘徊在100点上方的5年高点附近。美国国际贸易法院4月28日裁定特朗普无权对几乎所有贸易伙伴征收全面关税，尽管美联邦巡回上诉法院随后恢复了关税，但此举看出特朗普政策在美国正遭遇挑战，进而弱化了特朗普对外的强硬底气。市场对贸易战的担忧情绪缓和，积压在白银基本面的上的压力随之减弱，金银比进入修复的顺风期。

　　国内最新精炼铜社会库存14.88万吨，较上周增加1.01万吨，尽管出现累库，绝对库存水平偏低，现货仍旧保持升水。今年以来铜矿供应端再度上演不及预期，先有自由港减产约10万吨，再有英美资源减少采矿造成量损，如今Kamoa-Kakula正在经历矿震停产，实质性的减量将2025年全球精炼铜市场由过剩10万吨扭转为缺口10-20万吨。除此以外，特朗普要求启动的232调查引发市场对铜被加征关税的担忧，导致Comex-LME铜价差扩大，吸引铜现货抢运至美国，强化了阶段性区域错配，令铜价处于易涨难跌且重心抬升的状态中。

　　中美贸易关系缓和，挤出期货市场沽空电解铝利润的资金，铝价重回20000关口。国内最新原铝社会库存50.4万吨，较上周下降0.7万吨，库存去化减弱了市场对消费的担忧。90天暂停键带来抢出口对冲部分5.30光伏抢装的回落，6月正式进入到光伏装机断崖的验证期，需求压力会盈利一次集中兑现，或是利空出尽或是消费好于预期。无论如何风险暴露酝酿着入场布局的机会，去迎接彼时在低于50万吨的社库下重新汇聚向上的动能。

　　3月份以来动销偏弱状态，宴席需求稳健，商务需求仍然不足，各品牌仍然呈现结构性分化，龙头品牌保持相对占优，弱势品牌下滑较大，酒企控货调整市场，着力把控市场秩序稳定。近期618电商促销活动价格较低，短期对流通渠道价格体系略有影响。我们认为应乐观看待2025年宏观政策落地对消费的提振作用，酒企积极求变，当前烟酒终端处于库存低位，需求修复将能快速传导至酒企，龙头白酒仍有较好的成长空间，全年预期或逐步提升。

　　月5日燕京啤酒投资者交流会，公司反馈25年前5个月U8销量已突破40万吨，完成全年目标进度约45%，销量占比达23%，未来目标提升至30%。公司未来将深挖优势市场终端单点效率，强化产品推广拉动，进一步提升燕京U8在终端的销量占比。同时加大弱势市场建设力度，以总分共建的方式全面组合总部与分公司资源，选择部分“高容量、高结构、高成长性”的城市市场作为重点目标市场。24年10月起，上海、杭州等地陆续推出餐饮消费券，3月北京亦发放餐饮消费券，啤酒消费有望重启量价复苏，6-8元价格带结构升级仍在途中，25年近几个月销量持续回暖。

　　近期，新乳业唯品在山姆上新芭乐酸奶、三元为盒马代工上新晚安奶，以风味、功能化创新实现亮眼销售表现。短期来看，生鲜乳价格仍面临下降压力，进入夏季需求淡季以及产奶热应激减产，且淘牛价格有所回升，龙头牧业亦带头优化牛群存栏及结构，下游加品深加工，三季度奶源供需有望达到平衡。展望25年，原奶价格企稳后，有望带来乳企盈利端的修复。从需求端来看，乳制品的需求仍表现出低温好于常温的趋势，部分乳业有可能持续推进结构优化，各地生育补贴政策落地也有一定预期。从盈利端，头部企业今年费率目标也希望稳中有降，预计盈利能力有望同比提升。

　　整体来看，2025年5月，总体发行数量下降，绝大多数仍为固收类产品，混合类产品14只，权益类产品0只。样本理财子的偏离度环比小幅上升；另一方面，发行基准利率环比略有下降，混合类产品的平均业绩比较基准利率上升。风险等级方面，5月发行的产品风险等级全部为PR3及以下，PR3产品占比1.58%，风险偏好略有下降。从绝对值来看，当前风险指数和平均基准利率处于较低位。创新产品方面，样本理财子在5月发行了14只创新产品，创新产品发行数量及发行创新产品的理财子数量略有下降。

　　2025年度中央财政支持实施城市更新行动评选结果公示》，拟支持北京、天津、唐山、包头、大连、哈尔滨、苏州、温州、芜湖、厦门、济南、郑州、宜昌、长沙、广州、海口、宜宾、兰州、西宁、乌鲁木齐20座城市进行城市更新。根据此前所发布的公告，本次城市更新内容包括提升城市地下管网等基础设施水平、提高生活污水收集处理效能以及老旧片区宜居环境建设等。具体的重点更新项目包括地下管网更新改造和经济集约型综合管廊建设、城市生活污水处理“厂网一体”、城市生活污水管网全覆盖样板区建设、生活垃圾分类处理、建筑垃圾治理等。财政资金的支持有助于减轻地方财政支出压力，助力城市更新项目的加速推进。